稳定币发行研须领牌 先挂港元

财经事务及库务局联同金融管理局昨日就有关监管稳定币发行人的立法建议，联合发表公众咨询文件，建议引入新法例兼实施发牌制度，发行人须获金管局发牌，才可在港发行稳定币、推广相关业务，以及售予零售投资者，初期只限发行港元稳定币，长远可容许其他币种。咨询期至2024年2月29日，收集意见再排期提交立法会审批及订立新法例。

长远有望降低跨境交易成本

金管局总裁余伟文在《汇思》撰文指出，稳定币是一种藉参考指定资产、通常为法定货币（简称法币），来维持稳定价值的虚拟资产，利用法币换取同等价值的稳定币，或以稳定币换回同等价值的法币，让持有者在区块链上拥有具稳定价值的代币，并以此减少市场波动导致交易窒滞，促进整体市场的交易效率。

余伟文强调，随着稳定币发展，市场开始研究其在实体经济中的用途，例如降低跨境交易成本、提升支付的确定性，以及利用「可编程货币」技术执行复杂的交易；由于稳定币涉及支付，甚至令电子支付与实体经济进一步结合，为了保障消费者和金融稳定，有必要对稳定币实施监管。

今次是稳定币第二轮咨询，金管局副总裁陈维民说，立法会会议或有其他优先议题，暂难定下实际立法和推出监管框架时间表，但估计前期咨询后已取得一定信息，如果今次咨询市场意见跟建议差距不大，希望可尽快推动程序，条例刊宪1个月后生效，有6个月过渡期可继续原有业务，3个月内需要提交牌照申请，如果未有申请，第四个月底前须有序结束其业务。

股本2500万 储备资产设限制

就稳定币发行人牌照的要求，金管局表示，参考国际监管做法后，建议公司股本要求为2500万元，或法币稳定币流通额的2%，以高者为准，机构和高级管理人员需要长驻香港，同时须符合反洗钱监管，另要有披露及审计要求。

余伟文称，稳定币有机会成为传统金融与虚拟资产市场的接口，稳定币是否真正具备「稳定」的条件，就会变得尤为重要。

咨询文件提出，当发行人获得牌照后，仍要取得金管局批准始能发行稳定币，确保法币稳定币的储备资产总值，任何时候都不低于流通稳定币的面额，公司要确保有足够资金及流动资产，应付稳定币的赎回要求，而储备资产必须为优质、高流动性，只涉及极少市场、信用和集中风险，并存放于香港银行作第三方托管，另委聘合资格的独立审计师核证其稳定币的总额、储备资产的市值及储备资产的组成。

金管局助理总裁（货币管理）何汉杰提到，即使政府发行的最高评级债券，亦可能因利率市场变动而导致价格大幅上落，所以短年期债券会被视为较优质资产。

只准受规管发行人招揽散户

由于只有由持牌发行人所发出的稳定币才可售予零售投资者，换言之，现时市场用于投资虚拟资产的泰达币（USDT）等稳定币，其发行商日后如果没有取得金管局牌照，将不可向散户发售。

稳定币尚未有独立监管框架，暂时和其他虚拟资产一样，相关购买服务仅可提供予专业投资者。

另外，金管局拟推出「沙盒」安排，向有意并已有具体计划在港发行稳定币的发行人，传达监管期望和提供合规指引，同时收集他们对拟议监管要求的意见，以促进后续监管制度的落实，以及确保制度切合监管目标。内容稍后公布。至于潜在应用场景，则大致可分为机构和零售两大层面。机构层面上，金管局指出，稳定币作为「可编程货币」，在商业合约中，当提供货物或服务的一方履行某特定的合约条件，买方支付的稳定币就会自动过账。

何汉杰亦说，现时跨境支付要经多间银行处理，所以有多层手续和处理费用，时间和金钱成本较高，日后同样用稳定币的「可编程」特性，有望令效率提升。零售支付上，余伟文表明，香港传统银行存款及储值支付工具发展成熟，未来稳定币的应用，最终取决于消费者本身认为哪一个选项最能切合他们的需要。

虚拟保险商OneDegree透露，接获逾100个项目团队表示对发展稳定币的兴趣，案例包括支付、跨境贸易融资和股权及债务资本市场等，部分更同时对稳定币及申请本港虚拟资产服务供货商（VASP）牌照有兴趣。