这些个股 20年20倍

虽然上证指数17年原地踏步，但却有超过60只个股在过去20年涨幅超过20倍，年化收益几乎完胜同期所有的基金产品。另外，还有400多只个股过去20年年化收益超过10%，占到整体A股的近一成。

某知名投资人在近期的一次演讲中表示，价值投资知易行难，过去15年和20年复合年化收益超过15%的基金接近零，而某电力股过去10年年化收益10%，超越同期大多数基金经理的投资业绩，某白酒股更是年化回报超过30%，但市场上很少有投资人能坚持长时间持有优秀上市公司。

一只个股完胜最牛投资经理的案例并不鲜见。“不要试图把握整个市场的运行，应努力找出你理解的公司，然后仅关注这些公司。”正如经济学家凯恩斯所说，投资的关键是需要知道你在寻找什么样的公司，并在合适的时机出手。

“世界上许多巨额财富都是通过对某家业绩突出公司的集中投资形成的。如果你了解这家公司，就没有必要对其他许多公司进行投资。”巴菲特长期以来倡导普通投资者应该投资于低成本的指数化基金，但对于“知道自己在做什么”的投资者来说，集中投资才符合投资逻辑。

A股同样存在长期带给投资者巨额收益的公司。统计数据显示，在过去20年的时间里，涨幅超过20倍的个股63只，它们为投资者创造的年化收益超过16.4%，跑赢了几乎所有的基金产品。其中，贵州茅台(600519)、山西汾酒(600809)和恒瑞医药(600276)更是涨幅超过100倍，年化收益超过25%。

另外，统计数据还显示，在过去20年时间里，年化收益超过10%的上市公司共有433只，占到整体A股的近10%，这一收益水平位居同期基金产品的中上游。

但投资者需要能够忽略市场情绪，才能长长久久地把自己最熟悉最值得持有的公司握在手里。在过去20年中，A股经历了两轮大的牛熊轮回，在牛市当中，优质公司反而涨幅不如垃圾股，在熊市中，大盘的波动也对投资者构成压力。能够在大波动中安之若素的投资者并不多。

事实上，长期重仓正确公司带来的收益是超乎想象的。比如，可口可乐公司1919年上市，最初每股价格为40美元，但次年价格跌至19美元，这主要是由于第一次世界大战后白糖价格剧烈波动形成的。

然而，如果投资者及其后人一直持有这些股票直到现在，并在这过程中将所有股息再次投资于该公司的股票，他们可以获得近50万倍的收益。但在这一过程中，他们必须经历经济萧条、战争和股市牛熊大波动的艰难考验，还需要经历白糖价格波动的周期考验。

巴菲特在1987年股灾过后买入了可口可乐近10%的股份，一直持有至今。他说，“对于任何一家公司来说，在接下来的一个星期、一个月或一年里，所有情况都有可能发生，但真正重要的事情是投资于正确的公司。”

对于一家卓越的公司来说，长期持有比来回交易更有经济效益。巴菲特说，“对于我们来说，考虑该公司产品是否有可能经受住这些冲击，并成为支撑经济的重要力量，要比犹豫是否应该买进或抛售更有经济效益。”

巴菲特倡导“一生20个打孔”式投资，确保将资源用在真正的大机会上，而不会被困在平庸的投资中。“商学院演讲时，我总是说如果他们(学生)离开学校时，每个人拿到一张可以打20个孔的票，每一次当他们做投资时，就用掉一个孔。如果你总是试图把它们留给最好的投资决策，你永远不会用完全部的20个孔。如果他们能慎重对待投资的话，他们应该做得更好。”

巴菲特深有体会地说过，“当我经营合伙公司时，我回顾了自己所有较大规模的投资和较小规模的投资，发现较大规模的投资收益总是高于较小规模的投资收益，这是因为在做出较大规模的投资决策时要接受审查、经受批评、掌握相关知识，应该是非常慎重的，而我们在小规模的投资决策时往往会心血来潮。”

投资需要知道你在寻找什么样的公司，并在合适的时机出手。有人曾总结巴菲特的投资是“用100万美元的价格，买入当前价值200万美元，未来价值400万美元的公司”。

在1995年年会上，巴菲特阐释道：“我们喜欢那些能为投资者带来高额回报，而且有可能持续带来高额回报的股票。例如，最近一次我们买进可口可乐的股票时，它的价格大约是收益的23倍。但把我们的买入价和今天的投资收益进行比较，发现价格仅为收益的5倍。股票的价值的确是投入资本、投入资本回报和未来产生的资本与当天买入价比较的结果。”

巴菲特对优秀公司的定义是能持续25年或30年保持优良业绩的公司。一旦买入这些公司，投资就会变得简单，就如巴菲特所说的，“我几乎可以两手插在口袋里，什么都不用做，我的生活很悠闲。”

“价值投资的理念看起来很简单也很普通，它就像一个愚蠢的人去上学，却获得了经济学的博士学位。它还有一点像在神学院读了8年书，不断地有人告诉你十戒就是你人生的全部。”