积极信号！机构提前储备看涨工具 产品大卖 市场要转向？

眼下，香港恒生科技指数（HSTECH）的雪球结构产品正在成为金融机构场外衍生品销售的热门标的。

对应股指期货端，做多资金业在不断聚集增加。9月12日，香港恒生科技指数期货的总持仓规模，已经突破20万手关口，创下该指数期货上市以来的历史新高。在结构性产品之外，港股科技板块也是近期各路资金追逐的“核心资产”。 进入9月以来，南向资金除9月11日外，均保持了持续净流入的状态，截至9月14日合计净买入248.29亿港元。

当前，恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅24.05倍，处于近3年0.64%的分位，即估值低于近3年来99%以上的时间，被市场投资者认为，进一步下行空间有限。北京地区一家百亿级量化投资总监表示，“未来两年有任何可能，提前准备好投资工具非常重要，而底部盘桓一年多的恒生科技指数ETF现在是指增的最优选择”。

恒生科技指数结构产品大卖

“最近一周，挂钩中证500标的的雪球结构（自动敲入敲出产品）在零售端竟然没有看到，这非常罕见，但恒生科技的雪球结构产品，销售热度却在不断上升。”国内一家金融机构衍生品部门研究人员表示。

眼下，香港恒生科技指数（HSTECH）的结构产品正在成为各大场外衍生品推荐的热门标的，其主流的产品是挂钩恒生科技指数基金ETF的雪球结构产品。当前，市场挂钩恒生科技指数的基金产品总规模500亿元，其中规模最大是华夏恒生科技指数ETF（513180），规模超210亿元，份额达到381.78亿份。

上述人士表示，近一个月来，两年期的挂钩恒生科技的雪球结构（自动敲入敲出产品）发行计划已经成为主流，势头强劲，而且新产品发行量超过中证500和中证1000。另外，近期发行恒生科技指数相关场外衍生产品的机构数量，已经达到10家。

券商中国记者从有关渠道获得一款热门销售产品信息显示，这款两年期挂钩恒生科技指数ETF的一个自动敲入敲出结构产品要素中指出，如果第一年能敲出，票息收益（税费前）预计能够达到年化17.8%，而一旦到第二年敲出，预计年化5%。

资料显示，雪球结构（自动敲入敲出产品）是偏看涨观点的结构产品。如果投资者持有温和看涨、区间震荡的投资观点，并且认为市场在未来一至两年内不会出现大幅下跌。那么投资于该结构产品将为客户带来最为匹配的投资体验。需要关注的是，如果投资者对市场并不持有观点，或当前的市场周期属于持续下行阶段，该投资可能会产生预期之外的亏损。

在恒生科技指数场外期权产品持续走俏的同时，对应股指期货端，做多资金在不断聚集增加。9月12日，香港恒生科技指数期货的总持仓规模，已经突破20万手关口，创下该指数期货上市以来的历史新高。而在升贴水方面，恒生科技指数期货的当月主力合约，持续升水10点左右。

机构投资者提前储备看涨工具

目前，以私募基金为代表的专业投资机构是上述场外衍生品最活跃的客群之一。根据中国证券业协会9月4日最新发布数据显示，截至2023年7月末，券商开展的跨境业务存量规模为9591.37亿元。其中，跨境衍生品存量规模就达到了7542.68亿元，占比达79%，较去年末增长28.49%。

“未来两年有任何可能，恒生科技指数不可能一直趴在低位，也许不会瞬间进入牛市状态，但提前储备好投资工具非常重要，而底部盘桓一年多的恒生科技指数ETF现在是指增的最优选择。”北京地区一家百亿级量化投资总监表示。

这位投资总监认为，一方面，是恒生科技指数比更多的行业指数产品来说，更为人熟悉。另一方面，恒生科技指数的波动率也略高于其他行业指数，而且低估值优势更为突出。港股主要指数的估值中，恒生科技指数的历史分位是最低的，而恒生科技指数中的成分股却是中国公司中创新能力最强、盈利能力最强的一批科技公司。

当前，恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅24.05倍，处于近3年0.64%的分位，即估值低于近3年来99%以上的时间，被市场投资者认为，进一步下行空间有限。恒生科技指数代表经筛选后最大30家与科技主题高度相关的香港上市公司，涵盖信息技术、汽车、生物等重要赛道。

在结构性产品之外，港股科技板块也是近期各路资金追逐的“核心资产”。8月份，资金更是加大买入力度，净买入额高达755亿港元，进入9月以来，南向资金除9月11日外，均保持了持续净流入的状态，而截至9月14日合计净买入248.29亿港元。特别是在9月5日恒生科技指数下跌2.59%的这一天，南向资金单日净买入额更是突破百亿港元大关，高达119.98亿港元。

国内一家金融机构相关销售人士表示，场外结构产品占用资金小，而且在恒生科技指数24倍时，发结构化产品，敲出概率高达99%，已敲入情况下，再发生敲出事件的条件概率高达96%。